涨停敢死队火线抢入6只强势股

时间:2020年02月13日 14:50:29 韩国三级片大全在线观看网
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  深圳燃气(601139):1Q20气量与毛差承压;看好LNG接收站盈利能力与外延并购潜力
  类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:王钟杨/陆辰日期:2020-02-13 公司近况
  2月11日,深圳燃气宣布为了减轻深圳客户用气负担,酒店、餐饮类商业客户于2020年2月、3月份使用管道天然气的气费按现行气价的70%实施结算,并且在2月底前,对酒店、餐饮类商业客户采取欠费不停气措施。此外,公司还决定免除酒店、餐饮类商业客户于2020年1月-3月因缓交气费所产生的违约金。

  评论
  1Q20气量或同比下降30%。受疫情影响,深圳大多数商业还处于缓慢恢复的阶段。1月份气量受到疫情影响较小,但是2/3月份我们预计公司商业气量如酒店餐饮等将同比下降50%-60%,而深圳也不像北方居民留在室内可以大幅增加采暖需求,因此居民气量上涨也有限,预计整体气量1Q20可能同比大幅下降30%。

  但LNG接货量可能超预期上升,维持全年销气量预测不变。考虑到4Q19公司LNG码头投产盈利超预期以及当前较低的LNG现货价格,我们预计公司将加大2020年LNG码头接收量,并上调我们2020年的LNG批发量预测2亿立方米至6亿立方米。因此全年来看,我们仍然维持36亿立方米的燃气销量预测。

  1Q20毛差或出现结构性下降。我们预计1Q20售气毛差将下降,主要因为:1)公司对酒店与餐饮类企业2-3月的降费政策;2)毛利更高的工商业客户用气占比下降,结构性毛差下降。

  城中村改造目标仍有望完成。由于外地返深人士需要在家隔离14天,我们预计深圳燃气1Q20的城中村改造进度将因为缺乏人手而出现短期的滞后。但深圳燃气并非使用自身工程队,而是类似于分包商的角色,因此并没有绝对的人工产能限制,我们预计当疫情结束后,公司今年仍将努力完成45-50万户改造的目标。

  看好公司外延并购潜力。2019年12月,深圳燃气完成了对浙江慈溪的海川燃气的并购。考虑到公司稳健的资产负债表,以及随着LNG接收站投产而大幅提升的供气能力,我们看好公司未来在项目并购上继续发力,并购发生的地区可能继续在沿海发达地区,如浙江宁波,或具有消费潜力的四川、重庆等。

  估值建议
  维持盈利预测与目标价8.8元,对应18.2倍2020年市盈率和24%的上行空间。维持跑赢免费韩国成人影片评级。当前股价交易于14.7倍2020年市盈率。

  风险
  燃气需求不及预期,毛差下降。

  
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